2026'da dondurulmuş aracı kurum varlıklarının çözülmesi

2026'da hangi çözme yolları gerçekten işliyor, maliyetleri ne ve paranızı ikinci kez kaybetmekten nasıl kaçınılır

Mart 2022'de Brüksel ve Lüksemburg'daki iki uluslararası saklama kuruluşu Rusya'nın merkezi saklama kuruluşu için işlem yapmayı durdurdu ve 3 Haziran 2022'de AB bu kuruluşu engelleyici yaptırımlar altına aldı. Sonuç, Rusya Merkez Bankası'nın 2022 sonu tahminine göre: yatırımcıların 5,7 trilyon rublelik varlığı donduruldu ve bunun %20'sinden biraz fazlası bireysel yatırımcılara aitti. Dört yıl sonra tablo çoğu insanın sandığından daha iyi. Bireysel yatırımcıların varlıklarının kabaca yarısı serbest bırakıldı, 2025 sonundan beri Brüksel'deki saklama kuruluşu ABD onayı olmadan yalnızca Belçika lisansıyla pozisyonları çözüyor ve Rus mahkemeleri saklama kuruluşu aleyhine seri halde karar veriyor. 2026'da gerçekte neyin işlediğinin, maliyetinin ne olduğunun ve hangi düzenlerin insanlara paralarını iki kez kaybettirdiğinin dürüst bir dökümü aşağıda.

Kimler takılı kaldı ve neden

Bir Rus aracı kurumda tutulan yabancı menkul kıymet için klasik saklama zinciri şöyleydi: aracı kurum - Rus saklama kuruluşu - Rusya'nın merkezi saklama kuruluşu - Brüksel'deki (Belçika) ya da Lüksemburg'daki saklama kuruluşu. AB Rusya'nın merkezi saklama kuruluşuna yaptırım uyguladığında Avrupa saklama kuruluşları onun hesapları üzerinden tutulan her şeyi dondurdu: yabancı hisseler, avro tahviller, borsa yatırım fonları, depo sertifikaları. Menkul kıymetler hukuken hâlâ sizin; hesaplarda duruyorlar, ama her işlem bir Avrupa düzenleyicisinin iznini gerektiriyor.

Rus borsası ayrı bir yol. Kasım 2023'te ABD Hazinesi'nin Yabancı Varlıkları Kontrol Ofisi onu yaptırım listesine ekledi, bu yüzden merkezi saklama kuruluşu zinciri dışında borsanın bankası üzerinden tutulan menkul kıymetler ABD hukukuna göre donduruldu. Farklı düzenleyici, farklı lisanslar, farklı dinamikler: Nisan 2025'te borsa ve bankası yaptırım listesinden çıkarılmak için ortak bir dilekçe verdi. Varlıklarınız orada takılıysa Avrupa mekanizmaları size yardım etmez; bunun yerine ABD ofisini izleyin.

Zaman çizelgesi: dondurmadan ilk geri dönüşlere

2026'da gerçekte ne işliyor

Belçika hazinesinden bireysel lisans

Kayda değer bir tutarı dondurulmuş herkes için ana işleyen araç bu. Mantık şu: Belçika hazinesine (Lüksemburg'daki saklama kuruluşu için Lüksemburg hazinesine) yaptırım altında olmadığınızı, varlıkların nihai gerçek lehtarı olduğunuzu ve serbest bırakıldıktan sonra menkul kıymetlerin yaptırım alanı dışındaki bir hesaba taşınacağını kanıtlıyorsunuz.

2025 sonunun kilit değişikliği: Brüksel'deki saklama kuruluşu, ABD tarafı yer almıyorsa ve varlıklar kendi sistemi içinde taşınıyorsa, ABD ofisinden lisans olmadan yalnızca Belçika lisansına dayanarak varlıkları serbest bırakmaya başladı. Öncesinde fiilî çifte onay şartı davaların çoğunu öldürüyordu. Yeni yaklaşımla başarılı vakalar zaten var, ama saklama kuruluşu her vakayı kendi uyum biriminden ayrı ayrı geçiriyor.

Süre ve şanslar: asgari inceleme süresi yaklaşık 14 ay ve süreç genellikle bir ila iki yıl sürüyor. Başarı olasılığı vakanın ne kadar temiz olduğuna bağlı: varlıkların kökeni, sahiplik zincirinde yaptırım altındaki kişilerin olmaması, evrakın kalitesi.

İnsanların çok geç hatırladığı pratik bir şart: lisans bir aktarıma izin verir, ama varlıkların gidecek bir yere ihtiyacı var. Brüksel'deki saklama kuruluşuna erişimi olan ve Rus kökenli varlıkları kabul edip uyum incelemesinden geçirmeye istekli yabancı bir aracı kurumda ya da bankada hesaba ihtiyacınız var. Yurt dışında oturum ya da ikinci pasaport olmadan böyle bir hesap açmak zor, bu yüzden altyapı başvurudan önce hazır olmalı; bunun nasıl işlediğini yurt dışında kişisel hesaplar sayfamızda, şirketler ve holding yapıları için ise şirket hesapları sayfamızda anlatıyoruz.

Rus mahkemeleri

Ekim 2024'ten beri Moskova, Sankt-Peterburg ve Tataristan'daki tahkim mahkemeleri yatırımcıların Brüksel'deki saklama kuruluşuna karşı taleplerini tutarlı biçimde kabul ediyor: mahkemeler kuruluşun fonları hukuka aykırı olarak tuttuğuna hükmediyor ve tahsilatı kuruluşun Rusya'daki varlıklarından emrediyor. Saklama kuruluşuna karşı 47 icra takibi var; davacılar arasında hem bireyler hem portföy yönetim şirketleri bulunuyor.

Dezavantajlar açık. Brüksel'deki saklama kuruluşunun Rusya'daki sınırlı bir varlık havuzundan ruble tahsil ediyorsunuz ve bu havuz dipsiz değil: Mayıs 2026'da bir mahkeme Rusya Merkez Bankası lehine kuruluş aleyhine derhal icra edilmek üzere yaklaşık 200 milyar € hükmetti, bu yüzden kuruluşun varlıkları için rekabet patladı. İkinci dezavantaj: saklama kuruluşu Rus davalarını görüyor ve çözme başvurularını incelerken bunları hesaba katıyor; yani dava yolu ve lisans yolu birbiriyle çatışıyor. Her iki tür dosyayı da yürüten Murblz uzmanları bir strateji seçmenize yardım edecek.

Tükenmiş ya da neredeyse kapanmış olanlar

• 844 sayılı Kararname kapsamındaki takas: 2024'teki iki tur yatırımcılara 10,64 milyar ruble geri verdi; yapılan başvuruların üçte birinden az. Yeni turlar tartışılıyor, ama 2024 sonbaharından beri hiçbiri yapılmadı.
• 665 sayılı Kararname kapsamındaki ödemeler: dondurulmuş menkul kıymetlerdeki kuponlar, temettüler ve itfalar ruble olarak ödendi ve program Eylül 2024'te sona erdi. Yeni tahakkuk eden geliri kapsayan bir uzatma tartışılıyor.
• Dondurulmuş menkul kıymetleri tezgâh üstünde satmak: işliyor, ama derin bir iskontoyla ve iki taraf için de hukuki risklerle. Hemen nakde, hangi fiyata olursa olsun ihtiyacı olanlar için bir seçenek.

Çözmenin maliyeti

Belçika'da ya da Lüksemburg'da bu tür başvurular için devlet harçlarına dair kamuya açık bilgi yok. Başlıca maliyetler hukuki destek, onaylı çeviriler, apostiller ve yurt dışında hesap açmak. Desteğimizin maliyetini belgelerinizi inceledikten sonra bildiriyoruz.

Basit hesap: 5-7 milyon rubleden az dondurulmuş varlığınız varsa bireysel lisans neredeyse kesinlikle kendini amorti etmez. Bu büyüklükteki portföyler için gerçekçi seçenekler dava, iskontolu satış ya da siyasi kararları beklemek. 100.000 €'dan başlayan portföyler için lisans ana yol.

Vergileri de unutmayın: 665 sayılı Kararname kapsamındaki ödemeler, serbest bırakılan menkul kıymetlerin satışı ve serbest bırakma sonrası kuponlar vergiyi doğuran olaylar ve artık Rusya'nın vergi mukimi değilseniz kurallar farklı. Ülkelere göre oranları vergi rehberimizde karşılaştırabilirsiniz.

Varlık çözme etrafındaki dolandırıcılık sektörü

Rusya Merkez Bankası çözme dolandırıcılıkları konusunda daha Ocak 2024'te uyardı ve şimdi sayıları azalmadı, arttı. Tipik senaryolar:

• Aracı kurumunuz, Merkez Bankası ya da bir devlet portalı gibi davranan birinden gelen arama: varlıklarınız zaten serbest bırakıldı, yalnızca bir ücret ödemeniz ya da parayı güvenli bir hesaba aktarmanız gerekiyor.
• Güya sahipliği teyit etmek ya da işlemi güvenceye almak için dondurulmuş varlıklarınızın değerine eşit bir tutar yatırma talebi.
• 2-3 ayda garantili %100 çözme. Gerçek Belçika lisansı süresi 14 aydan başlıyor.
• Geçici sitelere sahip sahte firmalar: peşin ücret toplayıp ortadan kayboluyorlar ya da pasaport ve vekâletname toplayıp menkul kıymetlerinizi elden çıkarıyorlar.
• İşleri hızlandırmak için menkul kıymetlerinizi başka birinin hesabına aktarma teklifi. Bu şekilde aktarılan varlıklar gider.

Temel hijyen: izni herhangi bir aracı değil, Belçika hazinesi verir; hiçbir aracı hiçbir şeyi garanti edemez; her sağlayıcıyı baro sicillerine ve gerçek mahkeme kayıtlarına göre kontrol edin; başarı primini asla peşin ödemeyin; varlıklarınız üzerinde asla genel vekâletname imzalamayın.

2026 için kısa plan

• Envanter çıkarın: menkul kıymetlerin tam olarak nerede dondurulduğunu aracı kurumunuzdan öğrenin: Rusya'nın merkezi saklama kuruluşu zincirinde mi (Avrupa yolu), yoksa Rus borsasının bankasında mı (ABD yolu). Yollar temelden farklı.
• Hesabı yapın: 5-7 milyon rublenin altında lisans kendini amorti etmez; bunun üstünde Murblz uzmanları sizin vakanızı modelleyecek.
• Altyapıyı kurun: varlıkları alacak yurt dışı hesabı başvuruyu yapmadan önce açın.
• Tek bir strateji seçin, lisans ya da Rus mahkemesi, ve sonuçlarını anlamadan bunları karıştırmayın.
• Haberleri takip edin: 2025 sonu mekanizması kuralların hızla değişebileceğini gösterdi; Rusya Merkez Bankası lehine verilen 200 milyar €'luk mahkeme kararı, AB'nin Ukrayna için tazminat kredisi tartışmasıyla birlikte, işleri her iki yöne de çevirebilir.

Belgeler, süreler ve başvuru usulüyle adım adım bir rehber için Brüksel'de dondurulan menkul kıymetler adım adım nasıl çözülür yazımıza bakın.

Sık sorulan sorular