Ativos congelados no depositário belga: como desbloqueá-los passo a passo

Desde o outono europeu de 2025, quase todos os pedidos terminaram em recusa, mas em 11 de setembro de 2026 o mais alto tribunal administrativo da Bélgica anulou uma dessas recusas. Um guia passo a passo: onde os títulos estão de fato, como escolher entre uma licença belga ou luxemburguesa, um tribunal russo e uma venda, o que entregar, quanto custa e como evitar golpistas.

Em 11 de setembro de 2026, o Conselho de Estado da Bélgica, o mais alto tribunal administrativo do país, anulou uma recusa do Tesouro belga de liberar ativos congelados no depositário central internacional de títulos sediado em Bruxelas. O requerente era um banco russo: ele fez o pedido em janeiro de 2023 e teve a recusa em 15 de julho de 2024. O tribunal nem chegou ao mérito. Ele decidiu que o funcionário que assinou a recusa não tinha a competência necessária e devolveu o pedido para uma nova decisão.

Para os titulares de títulos congelados, esse é um precedente que pode ser citado ao recorrer de recusas. No outono europeu de 2025, até 99% das decisões do Tesouro sobre investidores pessoas físicas eram recusas. O que está em jogo é enorme: o Banco da Rússia estima que os investidores russos têm 5,7 trilhões de rublos presos no depositário belga e no seu equivalente luxemburguês, cerca de 20% disso de pessoas físicas. Em outubro de 2025, a presidente do banco central, Elvira Nabiullina, disse à Duma Estatal que cerca de metade tinha sido recuperada de um jeito ou de outro. A metade que resta são os casos difíceis.

A seguir, um guia passo a passo: como descobrir onde os títulos estão de fato, qual via escolher, o que entregar e o que acontece depois de uma licença. A cronologia desde 2022 e um panorama do mercado estão no nosso artigo à parte sobre o desbloqueio de ativos em corretoras.

O que mudou para os ativos congelados em 2026

A grande história do ano não são as novas licenças, e sim uma disputa sobre quem tem o direito de concedê-las. Por causa dela, o Tesouro belga congelou as decisões por cerca de sete meses e depois voltou a recusar.

A alta política corre em paralelo. Em 12 de dezembro de 2025, a UE congelou por tempo indeterminado ativos do Banco da Rússia de cerca de 210 bilhões de euros. Em 15 de maio de 2026, o Tribunal Arbitral de Moscou condenou o depositário belga a pagar 18,2 trilhões de rublos ao banco central russo; a corte de apelação manteve a decisão em julho, e em 24 de setembro o depositário entrou com recursos de cassação. Esses casos afetam uma carteira pessoal só de forma indireta, mas tornam mais duro o clima em torno de cada pedido.

Passo 1. Onde os títulos estão de fato

Uma ação estrangeira num extrato de corretora russa quase nunca fica com a própria corretora. A cadeia típica vai da corretora ao seu depositário, depois ao depositário central russo e depois ao depositário central de Bruxelas ou ao de Luxemburgo. No caso dos títulos americanos, há também a infraestrutura de mercado dos EUA por trás do depositário belga. Em 3 de junho de 2022, o depositário central russo entrou na lista de sanções da UE (Anexo I do Regulamento 269/2014), e tudo o que estava nas suas contas congelou junto.

A Comissão Europeia explica a lógica nas suas orientações sobre os depositários centrais de títulos: tudo o que o depositário central russo mantém, mesmo temporariamente e em nome de clientes, conta como congelado. Os títulos continuam pertencendo ao investidor, mas qualquer operação com eles exige autorização do regulador do país onde fica o depositário europeu.

Os títulos mantidos por meio do banco de liquidação de uma bolsa russa de ações estrangeiras são uma história à parte. Ali o bloqueio é americano: em novembro de 2023, o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros do Tesouro dos EUA incluiu essa bolsa na sua lista de sanções. As licenças europeias não resolvem esse problema.

Por isso, o trabalho começa com um pedido à corretora. O que é preciso: um extrato da conta de custódia mostrando onde cada título está e o seu código internacional de identificação, os relatórios da corretora com as datas de compra e a resposta a uma pergunta: a corretora ou o depositário central russo entregou um pedido coletivo ao Tesouro belga antes de 7 de janeiro de 2023? Esse prazo está escrito no próprio regulamento da UE, e o Tesouro ainda olha para ele.

Passo 2. Qual via de desbloqueio escolher

Há quatro vias, e elas não se combinam bem. Uma licença dá a chance de recuperar os próprios títulos, mas é lenta e cara. Um tribunal russo dá rublos no papel, difíceis de cobrar. Uma venda traz dinheiro rápido, mas com desconto de até 70%. Veja como elas se comparam pelos dados públicos:

A licença belga: a via principal para o depositário de Bruxelas

O Tesouro belga concede autorizações individuais pelo artigo 6b(5) do Regulamento da UE 269/2014. Essa disposição permite liberar ativos do depositário central russo quando necessário para encerrar operações firmadas antes de 3 de junho de 2022. O regulamento fixa o prazo de 7 de janeiro de 2023, e é por isso que importa se a corretora entregou um pedido coletivo até essa data.

Desde o outono europeu de 2025, o Tesouro exige a prova do rompimento completo com o depositário central russo e olha o objetivo da operação: retirada ou venda, e não a continuidade dos investimentos pela infraestrutura sancionada. Há também uma boa notícia. Desde o outono europeu de 2025, o depositário de Bruxelas executa as licenças belgas sem uma autorização americana à parte quando não há partes americanas envolvidas na cadeia ou na transação. Antes, a necessidade de duas licenças matava a maioria dos casos.

A licença luxemburguesa: dinheiro é mais fácil que títulos

Em 16 de dezembro de 2022, Luxemburgo emitiu uma autorização geral, o que na prática fechou a via do artigo 6b(5) para os pedidos individuais. Os pedidos agora se baseiam no artigo 6 do regulamento: a liberação de ativos para cumprir obrigações surgidas antes das sanções. Ao contrário da Bélgica, não é preciso garantidor.

Desde 2025, o Ministério das Finanças de Luxemburgo aprova com mais frequência os pagamentos de cupons, dividendos e resgates. Os próprios títulos são mais difíceis: ainda não há dados confiáveis sobre licenças para transferi-los.

Tribunal russo: uma vitória difícil de cobrar

Os tribunais russos de fato concedem indenizações contra o depositário belga. No início de 2026, o Tribunal Arbitral do Distrito dos Urais manteve a cobrança de renda não paga dos depositários belga e luxemburguês em favor de um investidor russo (processo A60-22233/2024). Em 6 de abril de 2026, o Tribunal Arbitral de Moscou concedeu a uma gestora de recursos russa 15,2 bilhões de rublos de renda não paga contra o depositário belga. Mas, em janeiro, o mesmo tribunal tinha rejeitado o pedido dela pelo valor dos próprios títulos, 319,4 bilhões de rublos: na visão do tribunal, um congelamento não significa perda da propriedade.

Há três problemas. Primeiro, o Decreto nº 8, de 3 de janeiro de 2024, proíbe a execução sobre as contas do tipo C (contas especiais em bancos e depositários russos que guardam dinheiro e títulos de estrangeiros de países hostis) por decisões emitidas depois dessa data, e é justamente ali que estão os ativos do depositário belga na Rússia. Segundo, em 30 de abril de 2026, o Tribunal Arbitral de Moscou rejeitou o pedido de um investidor pessoa física porque ele não tinha recorrido da recusa do Tesouro ao Conselho de Estado da Bélgica; a ação foi considerada prematura. Terceiro, o artigo 11a do Regulamento 833/2014 permite que uma empresa da UE cobre indenização e custas de um requerente russo, e o 21º pacote ampliou essas regras. Um processo judicial e uma licença, portanto, puxam em direções opostas, e a linha deve ser escolhida antes de entregar o primeiro documento.

Venda e troca: rápido, mas caro

Uma venda de balcão é a única saída rápida, e a rapidez é paga com desconto. A troca pelo Decreto nº 844 devolveu 10,6 bilhões de rublos aos investidores em 2024, contra dezenas de bilhões em ofertas, e a primeira rodada foi limitada a 100.000 rublos por investidor. A Comissão Europeia proibiu expressamente as pessoas da UE de participar dessas trocas. Entrar em esquemas duvidosos também pode prejudicar um pedido de licença posterior, porque o regulador vai questionar a boa-fé do requerente.

Passo 3. Que documentos uma licença exige e onde entregar

O Tesouro belga decide com base nos papéis, sem entrevistas. O que não está no dossiê não existe para ele. Por isso, a maior parte do trabalho acontece antes da entrega: provar a cadeia de custódia, a data de compra e a ficha limpa do titular e conseguir uma corretora disposta a receber os ativos.

O ponto mais fraco em geral não é o passaporte, e sim a origem dos recursos: uma corretora da UE vai verificá-la com mais rigor que um banco russo. Como montar esse dossiê está no nosso artigo sobre a comprovação da origem dos recursos. Os documentos em russo precisam de tradução, que é um trabalho à parte e mais fácil de encomendar junto com a apostila e a certificação.

Onde entregar:

• Bélgica. Um pedido dirigido ao ministro das Finanças por meio da Administração-Geral do Tesouro, Avenue des Arts 30, 1040 Bruxelas. O endereço oficial do Tesouro para questões de sanções financeiras é [email protected]. Depois da entrega, o pedido recebe um número, e a contagem começa a partir daí.
• Luxemburgo. Ministério das Finanças, Direção de Assuntos Multilaterais, Desenvolvimento e Conformidade, 3 rue de la Congrégation, L-1352 Luxemburgo; e-mail [email protected]. O ministro das Finanças tem competência para conceder isenções das sanções.
• Estados Unidos. O portal online de pedidos de licença do Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros. O cadastro é opcional; o andamento é consultado pelo número do caso.

Não há informação pública sobre taxas do governo para esses pedidos na Bélgica ou em Luxemburgo. Os principais custos são o apoio jurídico, o garantidor, as traduções e a corretora de destino. Informamos o custo do nosso apoio depois de analisar os seus documentos.

Passo 4. O que acontece depois da concessão da licença

Uma licença é uma autorização, e não uma transferência. A segunda metade do caminho começa depois dela, e os casos também travam ali.

1. A conformidade do depositário belga. O depositário faz a sua própria análise. Se não há infraestrutura americana nem parte americana na cadeia, ele não exige licença americana desde o outono europeu de 2025. Mas uma transferência pode travar sem uma recusa formal. Nesses casos, na prática, reclamações pré-judiciais contra o depositário, combinadas com queixas ao ouvidor e ao regulador financeiro, podem ajudar.
2. A corretora de destino. Ela pode pedir mais do que o depositário, inclusive uma licença americana. Se a corretora estiver em Chipre, desde a primavera europeia de 2025 também é preciso uma licença à parte da unidade de aplicação de sanções do Ministério das Finanças cipriota: as primeiras foram emitidas em julho de 2025, com análise de cerca de três meses.
3. Crédito e venda. Os títulos chegam com anos de cupons e dividendos acumulados, se o pagamento deles também tiver sido autorizado. Então entra um limite: o artigo 5b do Regulamento 833/2014 proíbe os bancos da UE de aceitar depósitos acima de 100.000 euros por banco de cidadãos e residentes russos. O limite não vale para cidadãos da UE, do Espaço Econômico Europeu e da Suíça nem para titulares de autorização de residência nesses países. Por isso, vender uma carteira grande sem status europeu bate logo no teto.
4. Impostos. Vender títulos desbloqueados e receber cupons são fatos geradores de imposto. Os residentes fiscais russos precisam avisar o Serviço Federal de Impostos sobre uma conta no exterior e declarar a renda; os não residentes seguem outras regras. A residência está explicada no nosso artigo sobre a regra dos 183 dias, e as alíquotas por país estão no nosso guia de impostos.

Se vier uma recusa, a contagem é em semanas. Uma decisão do Tesouro pode ser contestada no Conselho de Estado da Bélgica em até 60 dias corridos a partir da notificação, e o prazo não pode ser prorrogado. Depois da decisão no caso do banco russo, a primeira coisa a conferir é quem assinou a recusa e quando: as decisões assinadas pelo esquema de delegação que o tribunal considerou ilegal agora estão vulneráveis. A recusa não é cancelada automaticamente, e os ativos não são liberados: o pedido é simplesmente analisado de novo, e o Tesouro pode recusar outra vez se seguir o procedimento.

O que fazemos: do extrato da corretora à conta creditada

A maioria das recusas não nasce em Bruxelas, e sim na fase de preparação: a disposição legal errada no pedido, a falta de carta de garantia, a falta de prova da data de compra. Por isso cuidamos do caso inteiro, em vez de vender um modelo de pedido.

1. Análise da cadeia de custódia. Pedimos os extratos à corretora, rastreamos cada título até o depositário belga, o luxemburguês ou o banco de liquidação da bolsa russa e descobrimos se houve um pedido coletivo antes de 7 de janeiro de 2023.
2. Escolha da via. Fazemos as contas de uma licença, de um processo e de uma venda para a carteira real. Se a carteira for pequena demais para uma licença, dizemos isso antes de qualquer gasto.
3. Preparação do dossiê. Documentos, traduções, o dossiê de origem dos recursos e um pedido que cita a disposição certa do regulamento.
4. Relação com a corretora e o depositário. A corretora russa, o seu depositário, a corretora de destino na UE e a sua equipe de conformidade: pedidos, cartas, acerto da carta de garantia.
5. Representação na Bélgica e em Luxemburgo. A entrega, o contato com o Tesouro e com o ministério e os recursos ao Conselho de Estado ficam com os especialistas da Murblz, junto com parceiros licenciados localmente.
6. Acompanhamento até o crédito dos ativos. A execução da licença no depositário belga ou no luxemburguês, a licença cipriota se a corretora estiver em Chipre e as consequências fiscais de uma venda.

O melhor é abrir a conta de destino antes da entrega: sem ela, o Tesouro não vê para onde os ativos vão. Onde e em que condições dá para abrir uma conta de verdade está no nosso guia de abertura de conta bancária no exterior.

Quanto tempo leva o desbloqueio de ativos no depositário belga

O erro mais comum é contar do pedido até a decisão. Na realidade, a decisão é a metade do caminho. Um caso real: pedido entregue em 2023, autorização concedida em 2024, e títulos de US$ 2,1 milhões só chegaram a uma corretora europeia no início de 2026. Quase três anos.

O caminho inteiro em geral leva de 6 a 8 meses num cenário favorável, de 10 a 14 em média e de 24 a 30 meses com recusa e recurso. Só dá para acelerar a própria parte: o dossiê, a garantia e a conta. Ninguém acelera a fila em Bruxelas.

Como reconhecer golpistas no desbloqueio de ativos

Uma carteira congelada é a isca perfeita: o dono espera há anos por boas notícias e está disposto a pagar pela esperança. Já em 10 de janeiro de 2024, o Banco da Rússia alertou sobre esquemas que pediam aos investidores que transferissem um valor igual ao dos seus ativos congelados, com a promessa de devolver o dobro. Em junho de 2026, o serviço federal de segurança da Rússia disse ter descoberto um esquema em que, segundo os investigadores, uma corretora cipriota e uma empresa de investimentos russa usaram documentos forjados na troca de recibos de depósito congelados.

Sinais de que a conversa deve acabar:

• Um resultado ou um prazo garantidos. A decisão é tomada pelo ministro das Finanças da Bélgica ou de Luxemburgo, e não por um intermediário.
• Uma taxa de sucesso prometida acima de 80-90%, num cenário de recusas quase totais do Tesouro em 2025-2026.
• Um pedido de pagar uma taxa de desbloqueio ou um depósito num cartão ou numa carteira de criptomoedas.
• Uma oferta de transferir os títulos para a conta de outra pessoa para acelerar as coisas.
• Uma procuração geral sobre os ativos, em vez de uma procuração restrita à entrega de documentos.
• Amigos dentro do depositário. O depositário só executa as decisões dos reguladores e não decide nada por conta própria.

Verificar leva uma hora. Os advogados belgas estão listados nas ordens dos advogados francófona e germanófona e na ordem flamenga, e os advogados luxemburgueses, na Ordem dos Advogados de Luxemburgo. Uma corretora é verificada no registro do regulador do seu país, e as empresas russas, no site do Banco da Rússia. Os especialistas da Murblz verificam os seus parceiros nos mesmos registros; mais na nossa página de apoio jurídico.

Se os títulos congelados fazem parte de uma mudança maior, o melhor é tratá-los junto com a residência e os impostos, e não à parte: o status na UE afeta tanto as chances de uma licença quanto os limites bancários. As opções de status estão reunidas nas nossas seções de autorizações de residência e de segunda cidadania. Um bom primeiro passo é uma breve consulta sobre a cadeia de custódia.

Perguntas frequentes